正值珠海格力電器股份有限公司(以下簡稱“格力電器”，000651.SZ)股價擊破兩年來最低值之際，其披露2021年上半年業(yè)績，備受市場關注。
  記者注意到，近年來格力電器致力于多元化布局，剔除受疫情影響嚴重的2020年，從當前表現來看，相比2019年上半年，其生活電器、智能裝備業(yè)務營收均出現下滑，空調業(yè)務支撐其超過七成的營收，且該業(yè)務營收相較2019年亦出現下滑。
  雖多元化之路歷經曲折，由于多年來格力電器牢牢把握空調業(yè)務基本盤，仍造就了其聞名A股的盈利能力，但目前這一優(yōu)勢正在逐步下降。2021年上半年，其空調業(yè)務毛利率進一步下滑，自2015年以來同期毛利率首次跌破30%，這也進一步致使其加權平均凈資產收益率處于10年來的低谷，2010～2019年同期該值多位于15%上下，從未低于12.1%，此次僅為8.11%。
  另外，2021年上半年，格力電器新成立一家地產企業(yè)——江西錦潤置業(yè)有限公司(以下簡稱“江西錦潤”)，7月1日，江西錦潤在江西省贛州市拍得住宅用地，而這并非格力電器上市公司體內唯一的地產公司，格力電器并非僅通過旗下地產公司拿住宅用地。
  對于空調業(yè)務毛利率遭遇低谷、旗下地產公司拿地開發(fā)樓盤是否對外界銷售等相關事宜，記者致函格力電器方面了解具體情況，截至發(fā)稿，對方未予回應。
  值得一提的是，萬科董事長郁亮不久前公開表示，房地產越來越像制造業(yè)。格力電器董事長董明珠選擇在這個時候介入房地產，還能留住利潤嗎？
  空調盈利跌落“神壇”？
  一直致力于多元化布局的格力電器，目前仍未獲得突破。
  除空調業(yè)務外，格力電器的主營業(yè)務包括生活電器、智能裝備。那么具體表現如何？2021年上半年，其生活電器業(yè)務營收為22.10億元，作為對比，2019年該項業(yè)務營收為25.61億元。2021年上半年，其智能裝備業(yè)務營收為1.98億元，作為對比，2019年該項業(yè)務營收為4.15億元。
  事實上，即便是受疫情影響嚴重的2020年上半年，格力電器這兩項主營業(yè)務的營收(生活電器為22.19億元，智能裝備為2.09億元)也比2021年表現要好。
  尤為值得注意的是，格力電器的核心業(yè)務——空調業(yè)務面臨挑戰(zhàn)。
  2021年上半年，格力電器空調業(yè)務營收為671.94億元，占營收比例為73.79%，仍為其業(yè)務營收的絕對支柱，作為對比，2019年其空調業(yè)務營收為793.25億元，相比下滑了15.29%。
  格力電器并非不清楚自身空調業(yè)績的下滑，在半年報中，其解釋稱，上半年國內空調行業(yè)終端需求整體偏弱，相比2019年同期內銷量下降15.63%，出口較為亮眼，銷量增長10.91%，內銷量與出口量的比例約為1∶1。
  這也意味著，即便根據格力電器方面的解釋，其相比于2019年的表現仍跑輸空調行業(yè)大盤。
  進一步來看，空調業(yè)務長期以來的強勢盈利能力面臨更大的挑戰(zhàn)。
  毛利率一般是產品盈利能力體現的核心指標之一。2021年上半年，格力電器空調業(yè)務毛利率為29.79%，跌破30%。回溯來看，2015～2020年，格力電器同期空調業(yè)務毛利率分別為31.29%、40.35%、38.46%、34.37%、36.02%、32.05%。
  歸母凈利潤表現得更為明顯，2021年上半年格力電器獲歸母凈利潤94.57億元，作為對比，2019年為137.50億元，相比降幅超過三成，為31.22%。
  另外，2021年上半年，格力電器存貨再次明顯上升，且主要來自產成品。具體來看，2019年上半年、2020年上半年、2021年上半年，存貸分別為201.81億元、259.10億元、327.28億元，產成品分別為51.44億∶元、131.41億元、196.13億元。
  核心業(yè)務營收面臨挑戰(zhàn)、毛利率處于低谷、多元化業(yè)務未獲得突破，層層疊加展現在凈資產收益率上。
  2021年上半年，格力電器加權凈資產收益率為8.11%，回溯來看，2010～2019年，同期該值多為15%上下，分別為14.64%、16.29%、13.21%、14.25%、15.27%、12.10%、12.62%、16.14%、17.80%、14.95%。剔除受疫情影響嚴重的2020年，格力電器的盈利能力呈10年來最低值。
  那么，格力電器與美的集團的空調業(yè)務毛利率相比如何？
  以2020年來對比，格力電器當年空調業(yè)務毛利率為34.32%，美的集團空調業(yè)務毛利率大幅下降7.59%至24.16%，彼時記者致電美的集團董秘辦詢問大幅下降的原因，對方稱主要系89.28億元銷售費用被重新分類至營業(yè)成本，該銷售費用主要為空調安裝費用(根據格力電器2020年年報，其安裝費用仍包含在銷售費用中)。
  記者注意到，美的集團空調安裝費用的重新分類，某種程度上也意味著退出了與格力電器空調毛利率在表面上的競爭，不過如果將上述89.28億元按照空調安裝費用從營業(yè)成本中剔除，美的集團當期空調毛利率將上升至31.53%，與格力電器相差并不明顯。
  將時間線拉長，2017～2019年，美的集團空調業(yè)務的毛利率逐步緩慢爬升，分別為29.04%、30.63%、31.75%，如上文所述，格力電器空調業(yè)務的毛利率逐步下滑，領先優(yōu)勢正面臨逐步下降，這還未提及2020年美的空調業(yè)務營收超過格力電器。
  地產版圖“疑團”
  2021年上半年，格力電器上市公司體內新增了一家地產企業(yè)。
  具體來看，2021月6月16日，位于江西省贛州市的江西錦潤成立。天眼查挖掘到的信息顯示，該公司由格力電器通過格力電器(贛州)有限公司(以下簡稱“格力贛州”)持股55%，另外45%由江西虔豐置業(yè)有限公司(以下簡稱“江西虔豐”)持有，江西虔豐背后為2名自然人股東，其中申昌權持股70%、黃小麗持股30%。
  江西錦潤成立后不久，根據江西省公共資源電子交易平臺顯示的信息，2021年8月4日，江西錦潤以337萬元/畝拍得贛州市的“東山-南水組團DS1-02-D01地塊”，面積為98.68畝，土地用途為二類城鎮(zhèn)住宅用地(含配套商業(yè))，土地交付1年內須開工建設，開工后3年內竣工，須集中配建不少于計容總建筑面積10%的人才住房，以成交單價和地塊面積測算，江西錦潤拍得該地塊耗資約3.33億元。
  值得注意的是，格力電器并非僅有這一家地產公司，也并非僅通過旗下地產公司拿住宅用地。
  江西省公共資源電子交易平臺顯示，2021年5月7日，格力贛州于贛州市拍得7塊用地，其中有2塊工業(yè)用地、5塊城鎮(zhèn)住宅用地，該5塊住宅用地與另2塊用地為綁定拍賣，格力贛州均以底價競得。
  總體來看，該5塊城鎮(zhèn)住宅用地合計面積為516.94畝，以成交單價和地塊面積測算，合計耗資約13.55億元，2塊工業(yè)用地合計面積774.79畝，以成交單價和地塊面積測算，合計耗資約0.62億元。
  在業(yè)務層面，格力電器在贛州市擁有格力電器(南康)智造基地，為與地方政府合作的重點項目，2020年該基地已開工，根據公開報道，該項目總投資金額超100億元，占地面積達2000畝。
  另外，格力電器上市公司體內的地產公司還有洛陽聯袂置業(yè)有限公司(以下簡稱“洛陽聯袂”)。
  回溯來看，天眼查挖掘到的信息顯示，洛陽聯袂成立于2019年8月7日，格力電器通過格力電器(洛陽)有限公司(以下簡稱“格力洛陽”)持股51%，另外49%由洛陽銀潤置業(yè)有限公司持有，后者有2名自然人股東，其中李永平持股55%、許勃持股45%。
  洛陽聯袂成立后不久，根據洛陽市公共資源交易平臺顯示的信息，2019年8月21日，其拍得洛陽市2塊居住兼容商業(yè)用地，一塊位于洛陽市高新區(qū)豐李片區(qū)洛宜快速路與元稹北街東南角，面積為11.80萬平方米，耗資7.29億元，一塊位于洛陽市高新區(qū)豐李片區(qū)洛宜快速路與文仲大道西南角，面積為4.91萬平方米，耗資3.04億元。
  拍得上述住宅用地不久，2019年12月26日，格力洛陽拍得4塊工業(yè)用地，合計面積42.21萬平方米，合計耗資2.12億元。從格力電器旗下的生產基地布局方面看，據公開報道，2017年9月，格力電器正式“牽手”洛陽市，共建中國(洛陽)自主創(chuàng)新智能制造產業(yè)基地，2019年3月，格力電器再次“牽手”洛陽市，落地格力洗衣機、晶弘冰箱生產基地項目。
  樓盤的建設當年體現在年報中，2019年年報中，格力電器出現開發(fā)成本科目(指尚未建成、以出售為目的之物業(yè))，彼時格力電器方面解釋稱，開發(fā)成本是公司基于員工住房需求而開發(fā)建設的洛陽基地地產配套項目。
  值得一提的是，洛陽聯袂后續(xù)再次拿地，2020年6月22日，其拍得一塊住宅兼容商業(yè)用地，地塊位于文仲大道與洛宜路西南角，耗資3.79億元。
  作為著名企業(yè)家，董明珠多次公開表態(tài)不做房地產，專注實業(yè)的態(tài)度受市場贊譽，在2020年年報中，格力電器對于開發(fā)成本的解釋仍為“基于員工住房需求而開發(fā)建設的洛陽基地地產配套項目”。
  不過，格力電器旗下開發(fā)的樓盤究竟是否對外銷售、變?yōu)橛�利項目受市場質疑。日前，記者就格力電器洛陽地區(qū)開發(fā)的樓盤、贛州地區(qū)開發(fā)的樓盤，究竟是全部向內部員工提供還是有部分對外銷售等問題致函格力電器方面，截至發(fā)稿，對方未予回應。